漫步者(002351.CN)

漫步者:销售面临变革

时间:11-10-27 00:00    来源:海通证券

盈利预测与投资评级。根据公司三季报情况,我们对公司2011-2012年盈利预测进行调整,如表2所示,预计2011~2012年EPS分别为0.37元和0.47元,按照2011年10月26日17.18元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为28倍和22倍。

公司经营思路与广州国光、歌尔声学等差异较大,公司以经营自有品牌为主、基本上不做OEM,公司品牌在国内是第一流的,未来发展看在国际市场上的拓展情况。近两年,受DIY市场萎缩影响,公司营收增长较慢,目前公司也是制定了一系列措施来进行销售上的转型,如果转型成功,那么公司的品牌价值将继续得到有效发挥。因此给予公司“增持”评级,给予2011年30倍PE,对应目标较为11.10元。

风险提示。销售费用率上升;收入增长速度较慢。