漫步者(002351.CN)

漫步者:专注电声领域的领先企业

时间:10-01-20 00:00    来源:湘财证券

电声领域的领先企业公司主要从事多媒体音响、耳机、汽车音响的研发、生产和销售。公司品牌“漫步者(002351)(Edifier)”在业内已经取得较高的知名度和良好口碑,2006-2008 年公司多媒体音箱始终保持关注度第一的地位,3 年国内市场占有率分别为22.14%、25.27%和26.34%,国内行业第一,全球排名第三。

核心竞争力明显公司已形成全面稳定的核心研发团队,拥有多项实用新型技术专利和数十项外观设计专利,产品屡屡在国际展会上获奖。公司同时拥有精良的制造工艺,规模化自主生产能力,销售网络覆盖了中国大陆的整个地域,在6 大洲建立50 家境外区域独家总经销商,初步形成了国际销售网络区域,与经销商形成了非常稳定、紧密的合作关系。

耳机业务,三四级市场及海外市场拓展可期公司目标在 5 年内保持国内第一,实现全球市场占有率第二,国内三四级市场及海外市场将成为公司未来发展的重中之重。公司目前已在国外建立销售网络,生产规模及资金实力限制公司的海外市场开拓。预计本次上市将增强公司实力,顺利进驻apple store将有效帮助公司开拓海外市场。公司耳机产品的初步营销推广已经取得初步成效,出口业务方面也逐步有所发展,耳机产品已经形成了一定的市场规模和品牌知名度。预计随着公司对耳机业务的大力开拓,耳机业务将会成为公司在多媒体音箱业务之外的新的盈利增长点。

风险因素市场竞争风险,多媒体播放设备市场需求波动风险,产能快速扩张的风险q 盈利预测我们预计公司 2009-2011 年营业收入分别为710,955,1295 百万元,EPS 分别为0.77,1.05 及1.49 元。给予公司2010 年预测市盈率30-35倍,对应合理股价为31.5-36.75 元,建议询价区间28.4-31 元。