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漫步者:国内最知名的多媒体音箱制造商

发布时间:2010-01-25    研究机构:天相投资

公司此次发行A 股3,700万股,发行后总股本为14,700万股。实际控制人为张文东,发行后持有公司32.66%的股份。

漫步者(002351)是国内最知名的多媒体音箱品牌。多媒体音箱是一种大众消费品,市场空间越来越广阔,预计未来几年国内出货量的增速为20%。在近几年的中国市场最受关注十大音箱品牌调查中,漫步者都位列第一,且关注度遥遥领先于第二名,其品牌优势十分显著。公司2006~2008年在国内的市场占有率分别为22.1%、25.3%和26.3%。较好的品牌美誉度以及产品的高端化使得公司多媒体音箱业务的毛利率较高,近年来维持在30%的水平上。

耳机业务将受益于国内中端耳机市场的发展机会。国内耳机市场上中端产品相对缺乏,这就给漫步者这样存在品牌、渠道、资金和研发等诸多优势的企业带来了良好的成长机会,公司的耳机业务将不仅受益于耳机行业的高增长,还将有机会填补国内中端耳机市场上的空白,存在较大的市场空间。

募股资金投向分析。本次IPO 募投项目包括四个子项目,其中年产860万套多媒体音箱建设项目所需资金量最大。公司现在产能仅为650万套/年,制约了公司销量的进一步增长。新增860万套/年的产能将满足公司外销和内销市场的双重需要,有利于公司完善生产工艺,提高质量水平,扩大规模效应,降低成本,提升公司的盈利水平。

公司面临的主要风险:原材料涨价的风险;人民币升值的风险;产品技术风险。

盈利预测及估值。预计公司2009~2011年EPS 分别为0.95元、1.18元和1.54元。我们认为公司合理的估值区间应为2010年30~35倍PE,对应的二级市场合理价格区间是35.4~41.3元。

申请时请注明股票名称