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漫步者:品牌议价能力强,成长潜力大

发布时间:2010-03-26    研究机构:招商证券

公司公布2009年年报,全年实现营业收入6.8亿元,归属母公司所有者净利润1.09亿元,合0.74元EPS,基本符合我们预期。我们认为产品具有很强的议价能力,再加上其较好的成长性,应该享有较高的估值水平。

毛利率持续提升彰显品牌议价能力

06年以来,公司产品的综合毛利率持续提升。尤其,其09年的毛利率比08年大幅提高9个点。虽然,这表面上看,这是公司08年两次提价和09年原材料大幅下跌造成的。但我们认为,更深层次的原因是公司产品品牌的议价能力。

我们统计了京东网上,所有100-300元价位的漫步者(002351)产品的客户评价。我们发现,用户对漫步者音箱几乎没有差评,好评率基本都达到95%以上。说明消费者对公司产品的品质有很高的信任度,也反映出了公司的品牌价值。而公司品牌价值的具体体现,就是产品的议价能力。

我们还认为,公司的产品议价能力还有比较大的释放空间(终端销售价格是出厂价格的一倍多),我们继续看好公司毛利率的提升。

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