漫步者(002351.CN)

漫步者:价格调整影响二季度业绩,产能瓶颈解除未来可期

时间:10-08-03 00:00    来源:长江证券

公司本次募投资金主要投向包括“年产860 万套多媒体音箱建设项目”、“年产270 万套高性能耳机系列产品建设项目”、“全球营销网络建设项目”以及“音频技术中心建设项目”在内的四个项目。项目达产后,公司多媒体音箱产能将达到1510 万套/年,高性能耳机产能将达到270 万套/年。目前,公司募投项目主址东莞漫步者(002351)松山湖工厂主体建筑工程已经基本完成,随着相关项目的逐次投产,公司产能瓶颈限制逐步得到解决。

目前公司现存650 万套/年产能主要集中在深圳漫步者,考虑到其生产场地所在地深圳市光明新区自二季度以来,供电部门对公司错峰限电和突发停电情况较多,对公司正常生产造成一定的不利影响,同时公司全资子公司东莞漫步者所承担建设的首发上市募集资金项目的主体建筑工程已经基本完成,而募投项目的设备投资及产能释放需要一个逐步的过程,从提升公司整体的经营效益的出发,公司于7 月13 日公告称拟将目前深圳漫步者的产能整体转移至东莞漫步者。公司将产能转移至东莞漫步者后,其生产场地及产能将集中于一处,不仅能够有效提高公司的管理效率,节约管理成本,还可以从整体上提升公司的规模效应。

第六,首次给予“谨慎推荐”评级。

虽然二季度公司价格上调导致的国内销量下滑以及国内传统IT 销售渠道增长放缓造成公司二季度业绩有所下滑,但是考虑到下半年募投项目逐步放量以及新兴销售渠道正在稳步推进,我们预计公司2010、2011 年EPS 分别为0.89 和1.25 元,首次给予公司“谨慎推荐”评级。